穆迪投資者服務公司已維持中國冶金科工集團有限公司 (中冶集團) Baa1的發行人評級。評級展望仍為穩定。
與此同時，穆迪撤消了中冶集團 ba1 的基礎信用評估，原因是該公司不再歸類為政府相關發行人。穆迪目前根據 2017 年 3 月發表的《建造業》(Construction Industry) 評級方法將中冶集團作為中國五礦集團公司(Baa1/穩定) 的子公司進行獨立分析，五礦集團是政府相關發行人，由國務院國有資產監督管理委員會持股 100%。
評級理據
維持中冶集團 Baa1 的發行人評級反映了其個體信用狀況和 3 個子級的提升，依據是穆迪預計必要時中冶集團將繼續通過其母公司五礦集團獲得中國政府(A1/穩定) 的特殊支持。
穆迪的支持評估反映了：(1) 中冶集團是五礦集團的核心子公司，在后者2018 年的合并總資產、收入和調整后 EBITDA 中的占比分別為 54.5%、49.7%和 42%；(2) 中冶集團對國內鋼鐵業的升級改造和整體建造業具有戰略重要意義； (3) 自中冶集團并入五礦集團之后，政府持續向前者提供財務支持。
中冶集團的個體信用狀況反映了該公司：(1) 在中國工程建設領域的長期運營記錄、強大的市場地位和較大的經營規模，尤其是在鋼廠建設方面；(2)向非冶金建設領域進行擴張，從而有助于緩解冶金建設行業趨于成熟的影響； (3) 順暢的國內銀行和資本市場融資渠道。
但是，中冶集團的個體信用狀況受到以下因素制約：(1) 房地產開發和鋼鐵行業的敞口帶來業務風險；(2) 大型工程建設項目和海外采礦項目相關的執行和財務風險。
穆迪預計未來 12-18 個月中冶集團將繼續保持穩定的業績，從而可支持其評級。
2019 年該公司的儲備訂單增加，1-7 月的新簽合約價值約為人民幣 4,428.9億元，同比增長 18.9%。
中冶集團的調整后債務/EBITDA 比率從 2017 年的 6.2 倍降至 2018 年的 5.7倍，穆迪預計到 2020 年該指標將改善至 5.0-5.5 倍，原因是儲備訂單增加及控制 PPP 和房地產項目投資帶動了利潤增長并穩定債務水平。該公司改善中的財務狀況符合穆迪的預期，并在當前 Baa1 評級中予以考慮。
中冶集團的發行人評級還考慮了環境、社會和公司治理 (ESG) 因素。
中冶集團的資源開發業務加劇了環境和社會風險，例如采礦和冶煉造成的污染、管理土壤、水和廢棄物、尾礦壩和礦井坍塌等自然和人為災害。
緩解上述風險的因素包括中冶集團的采礦業務規模較小，并有采取環保措施和遵守相關法規的記錄。
在公司治理風險方面，穆迪也考慮了中冶集團由國務院國有資產監督管理委員會間接持股 100%，因此其運營受到中央政府的跟蹤與監督。中冶集團也維持審慎的財務政策，這體現在近年來該公司對 BOT/PPP 項目的投資有限以及持續的去杠桿活動。
中冶集團發行人評級的穩定展望反映了穆迪預計：(1) 該公司的信用指標將維持在符合其評級的水平；(2) 公司對中國冶金和建造業的重要作用，以及中國政府通過其母公司給予支持的能力將保持不變。
如果中冶集團的個體信用狀況改善及其母公司五礦集團的評級上調，則穆迪可能會上調中冶集團的評級。
可支持中冶集團基礎信用狀況改善的因素包括收入平穩增長、盈利能力穩定及削減債務，使其調整后債務/EBITDA 比率持續低于 4.5–5.0 倍。
若中冶集團的個體信用狀況趨弱，其評級將會被下調。
如果中冶集團的業務或財務狀況顯著惡化，則可能會削弱其個體信用狀況。
顯示個體信用狀況趨弱的信用指標包括儲備訂單減少、盈利能力下降或債務上升，調整后債務/EBITDA 比率持續高于 6.0-6.5 倍。
如果中冶集團對中國政府及其母公司的戰略重要性下降導致穆迪降低支持評估，或其母公司評級下調，則中冶集團的評級也可能會下調。
上述評級所采用的主要方法是 2017 年 3 月發表的《建造業》 (Construction Industry) 。關于該評級方法，請瀏覽 www.moodys.com 評級方法頁。
中國冶金科工集團有限公司 (中冶集團) 從事工程建設、裝備制造、房地產開發及資源開發業務。
中冶集團總部在北京，由中國五礦集團公司 (Baa1/穩定) 持股 100%，后者則由國務院國有資產監督管理委員會全資所有。2018 年中冶集團總收入為人民幣 2,890 億元，總資產為人民幣 4,460 億元。
負責上述評級的本地市場分析師是吳進，電話：+86 (21) 2057-4021。
【編后語】：近來，有關“穆迪維持中冶集團的 Baa1 評級；展望穩定”的正面報道，已對中國冶金科工集團有限公司的信譽產生了一定的積極影響，因此企業信用網對其信用評級進行了上調；企業信用網將持續關注該報道對中國冶金科工集團有限公司所帶來的積極影響，不排除在未來三個月內對其信用評級進行進一步上調的可能。